雞蛋期貨于2013年11月8日在大連商品交易所上市，該品種的上市對蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)有重大意義。雞蛋期貨上市以來，市場成交較為活躍，雞蛋波動幅度 也較大。11月中旬，受到東北大雪和部分地區(qū)霧霾天氣的影響，雞蛋期貨主力合約價格大幅攀升，從最低點(diǎn)3932元/500公斤上漲至4196元/500公 斤;12月中旬受到禽流感影響以及現(xiàn)貨價格高位回落，JD1405從最高4196元/500公斤下跌至3933元/500公斤。經(jīng)過前期的大漲大跌，近日 雞蛋期貨低位盤旋。

成本下降

2014年蛋雞飼料成本較2013年小幅下降。蛋雞產(chǎn)蛋高峰期飼料主要成分是豆粕、玉米、預(yù)混料、石粉等等，按組成成分計算，豆粕的比例約為 22%，玉米的比例約為65%，預(yù)混料占5%，石粉占8%;按成本計算，豆粕成本約占32.3%，玉米成本約占54.86%，預(yù)混料成本約占9.2%，石 粉約占3.67%。

全球大豆預(yù)期豐產(chǎn)，豆粕成本或?qū)⒋蠓陆?。?jù)美國農(nóng)業(yè)部2013年12月份供需報告預(yù)測，2013/14年度全球大豆產(chǎn)量將較上一年度增長 1692.2萬噸，至2.85億噸，同比增長5.94%。其中美豆增產(chǎn)610萬噸，至8866萬噸，同比增長6.88%;阿根廷大豆增產(chǎn)520萬噸，至 5450萬噸，同比增長9.54%;巴西大豆增產(chǎn)600萬噸，至8800萬噸，同比增長6.82%。從需求方面來看，預(yù)計2013/14年度全球大豆需求 量為2.71億噸，同比增長4.86%。在供給增速大于需求增速的情況下，預(yù)計本年度全球大豆期末庫存將增加1043.2萬噸，至7061.5萬噸，同比 增長17.33%。庫存消費(fèi)比方面，本年度大豆庫存消費(fèi)比將較上一年度大幅增加至26.07%，上一年度為23.29%。

由于預(yù)期大豆產(chǎn)量大幅增加，市場已對2014年豆粕價格作出初步預(yù)估。截至12月27日，M1401收盤價為3738元/噸，M1403收盤價 為3617元/噸，M1405收盤價為3385元/噸，M1407收盤價為3275元/噸，M1408收盤價為3291元/噸，M1409收盤價為 3238元/噸，M1411收盤價為3195元/噸，M1412收盤價為3180元/噸;這種反向排列已經(jīng)說明市場對遠(yuǎn)期豆粕現(xiàn)貨價格看跌。

玉米連續(xù)增產(chǎn)抑制現(xiàn)貨價格。從2009年以來，我國玉米產(chǎn)量連續(xù)4年增產(chǎn)，截至2012/13年度，全國玉米產(chǎn)量為2.08億噸。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù) 測，2013/14年度全國玉米產(chǎn)量將達(dá)到2.15億噸，同比增長3.18%。需求方面，2012/13年度全國玉米需求量約為1.89億噸，預(yù)計 2013/14年度全國玉米需求量約為1.958億噸，同比增長3.76%。但是由于期初庫存以及進(jìn)口量大幅增加，預(yù)計本年度玉米期末庫存將達(dá)到9391 萬噸，同比增長32.4%，庫存消費(fèi)比將由2012/2013年度的37.59%上升至47.97%。供給大幅寬松將抑制玉米價格，但是受到國家收儲政策 的影響，玉米現(xiàn)貨價格下跌空間有限，預(yù)期本年度玉米現(xiàn)貨價格將在1.1~1.3元之間波動，期貨價格以弱勢震蕩為主。

蛋價有望上漲

行業(yè)大幅虧損，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性不高。2013年4月份的H7N9禽流感導(dǎo)致雞蛋價格大幅下降，主產(chǎn)區(qū)價格最低下跌到2.8元/斤，下半年雞 蛋價格走勢平平，原因主要來自三個方面：一是上半年的人感染H7N9禽流感并未大量撲殺蛋雞，沒有出現(xiàn)雞群大量撲殺;二是H7N9后，部分養(yǎng)殖企業(yè)認(rèn)為雞 蛋價格會出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，紛紛加大補(bǔ)欄量;三是三季度以后，由于養(yǎng)殖企業(yè)的補(bǔ)欄積極性較低，上游孵化企業(yè)將種蛋作為商品蛋出售，增加了市場供給。與雞蛋價 格低相對應(yīng)，由于大豆供應(yīng)緊張以及豆粕需求旺盛等原因，2013年豆粕價格一直高位運(yùn)行，豆粕價格最高上漲至4500元/噸，豆粕價格大幅上漲使得飼料成 本增加，最終導(dǎo)致當(dāng)年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)大幅虧損，平均虧損為3元/只，由于前期養(yǎng)殖一直處于虧損狀態(tài)，因此養(yǎng)殖企業(yè)的補(bǔ)欄積極性比較低，從雞苗的訂單來看，去 年此時雞苗訂單已到第二年3月份以后，今年的雞苗訂單只延遲至1月份;從雞苗價格來看，今年主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價格在2.5元/只左右，去年為3.2元/只左 右。肉雞養(yǎng)殖情況更為嚴(yán)重。

整體來看，明年家禽養(yǎng)殖存欄量不容樂觀，蛋雞存欄量下滑將減少雞蛋的供給，進(jìn)而有利于雞蛋價格上漲。

下游需求逐步恢復(fù)

長期來看，雞蛋需求與人口數(shù)量、人均收入水平息息相關(guān);短期來看，雞蛋消費(fèi)量與風(fēng)俗習(xí)慣、季節(jié)因素、疫情狀況等因素有關(guān)。

隨著我國城市化水平的提高、人均收入水平的增加和人口數(shù)量的增長，雞蛋消費(fèi)量仍有一定的上漲空間。從1997年開始，我國城市人均雞蛋消費(fèi)量達(dá) 到飽和水平，人均每年購買雞蛋約為11千克，農(nóng)村人均每年消費(fèi)量較低，約為5.9千克。2000年以來，我國人口數(shù)量增速放緩，但仍在增長。截至2012 年，我國城市化水平已經(jīng)超過50%，雖預(yù)計未來幾年變化步伐將放緩，但仍有一定的提高空間。長期來看，雞蛋需求量將繼續(xù)增長。

短期來看，2013年雞蛋消費(fèi)量降低主要有兩方面的原因，一方面是禽流感的影響，人感染H7N9禽流感給人們心里蒙上了一層陰影，部分居民減少 了對雞蛋的消費(fèi);另一方面，由于中央政府加強(qiáng)對公款吃喝、公務(wù)員“三公”消費(fèi)等的監(jiān)控，也在一定程度上制約了雞蛋的消費(fèi)。禽流感終將成為過去，外力的打壓 仍難戰(zhàn)勝消費(fèi)的內(nèi)生增長，2014年雞蛋消費(fèi)或?qū)⑿》岣摺?/p>

由于基本面與波動周期重疊，所以蛋價或?qū)⑸闲?。從上面的分析我們認(rèn)為，2014年雞蛋供給必將減少，需求有望小幅增加，這或?qū)⑼苿与u蛋價格上 漲。此外，2000年以來，雞蛋價格經(jīng)歷了4個完整的周期，第一個周期是2000年1月份至2003年6月份，第二個周期是2003年7月份至2006年 6月份，第三個周期是2006年7月份至2009年7月份，第四個周期是2009年8月份至2012年7月份，這幾個周期有兩個共同的特點(diǎn)：其一是經(jīng)歷的 時間大約是三年;其二是都與通貨膨脹的周期相對應(yīng)。但是，受到禽流感的影響，從2012年8月份開始的第五個周期中途被打破，只持續(xù)一年左右的時間。因 此，禽流感過后，雞蛋價格變動的周期仍將延續(xù)，因?yàn)樵斐蛇@種周期性波動的原因是蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的特征和市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律共同決定的，短期內(nèi)很難發(fā)生改變。

2014年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的養(yǎng)殖效益將明顯提高。前文分析預(yù)期2014年雞蛋價格上漲，飼料成本下降，飼料成本與雞蛋價格之間變動方向出現(xiàn)背離， 而且這種背離短期內(nèi)很難改變，因?yàn)檫@是由蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)和大豆產(chǎn)業(yè)、玉米產(chǎn)業(yè)各自的產(chǎn)業(yè)特征所決定的。首先，蛋雞產(chǎn)業(yè)市場集中度低、產(chǎn)業(yè)龐大、參與者眾多， 幾乎是一個完全競爭市場，更重要的是該市場是一個嚴(yán)重缺乏組織性的市場，因此，飼料成本向雞蛋價格傳導(dǎo)不暢;豆粕方面，壓榨大豆主要依靠國外進(jìn)口，國內(nèi)根 本沒有定價權(quán)，玉米經(jīng)過國家多年不斷提高收儲價格，呈逐年上漲趨勢，這種保護(hù)價嚴(yán)重缺乏市場性，這一系列原因?qū)е码u蛋價格與飼料成本之間相關(guān)性極差，也是 預(yù)期2014年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)養(yǎng)殖效益將明顯好轉(zhuǎn)的重要依據(jù)。

通過前面的分析，可以得出以下結(jié)論，2014年度蛋雞養(yǎng)殖高峰期飼料成本將有所下降，雞蛋價格有望上漲，全年蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)殖效益將明顯好轉(zhuǎn)。